Куда движется доллар США? Именно этот вопрос стал главной темой обсуждения среди руководителей глобальной финансовой системы, собравшихся на прошлой неделе в Вашингтоне в рамках весенних встреч Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка.

Статья Колби Смит в New York Times (NYT) передала часть атмосферы этих дискуссий.

В материале упоминаются заявления министра финансов США Скотта Бессента перед аудиторией политиков, чиновников центробанков и инвесторов, где он пытался успокоить их, заверяя, что США хотят «сильного доллара», и что его по-прежнему выгодно держать.

По словам автора, это должно было стать «успокоением» после того, как «резкие колебания на фондовом рынке, совпавшие с ослаблением доллара», а также отток инвесторов на рынке гособлигаций США «вызвали панику».

«Тот факт, что г-н Бессент счёл необходимым подчеркнуть это перед такой большой аудиторией, показывает, насколько шатким стало положение с тех пор, как г-н Трамп вернулся в Белый дом менее 100 дней назад. Теперь на первый план выходят неудобные вопросы: что произойдёт, если международное сообщество начнёт терять доверие к доллару и другим американским активам?»

По словам Натана Шитса, главного экономиста Citigroup, «люди обыгрывают сценарии, которые раньше казались немыслимыми, и делают это очень серьёзно, в духе подготовки к серьезному кризису».

Сотрудники центробанков, правительственные чиновники и инвесторы хотели бы верить, что нынешняя турбулентность — это временное явление, что ситуация стабилизируется и вернётся к «норме» до того, как будет нанесён слишком большой ущерб.

Однако исторический анализ показывает, что какие бы взлёты и падения ни ждали рынок в ближайшее время, фундаментальный сдвиг уже произошёл.

Период так называемого глобального экономического порядка можно разделить на два этапа: с 1945 по 1971 год и с 1971 года по настоящее время.

В первый период международная финансовая система основывалась на Бреттон-Вудском соглашении 1944 года, согласно которому доллар, обеспеченный золотом по курсу $35 за унцию, стал мировой резервной валютой. Это должно было положить конец хаосу 1930-х годов, когда международная торговая система практически рухнула, а мир раскололся на враждующие экономические блоки.

Эта система прекратила существование 15 августа 1971 года, когда президент Никсон отменил золотое обеспечение доллара. Это произошло в условиях, когда США оказались не в состоянии выполнять свои обязательства из-за растущего дефицита платёжного и торгового балансов. И это стало признаком того, что экономическое доминирование США — на котором базировалась Бреттон-Вудская система, — серьёзно ослабело.

После масштабных финансовых потрясений и гиперинфляции доллар продолжил функционировать в качестве глобальной валюты, но уже на совершенно иной основе.

Теперь он не был обеспечен золотом — воплощением реальной стоимости. Доллар стал фиатной валютой, т.е. опирался на международное доверие к финансовой мощи американского государства. У этого сдвига были серьёзные последствия.

Освободившись от ограничений, накладываемых золотым стандартом, доллар стал центром огромной системы международного кредитования, которая росла год от года, поскольку финансовый капитал стремился извлекать прибыль посредством рыночных операций.

В рамках Бреттон-Вудской системы валютные курсы были фиксированными, что накладывало серьёзные ограничения на движение американского и международного финансового капитала. Теперь же эти ограничения были сняты, поскольку США, Великобритания и другие крупные государства фактически отменили все прежние регулирующие меры, многие из которых восходили к 1930-м годам.

Эта система держалась на доверии к финансовой мощи США. Не менее важным было доверие к стабильности политической структуры и верховенству закона в Соединённых Штатах.

Теперь всё это поставлено под сомнение.

Как заявил NYT Марк Собел, председатель «Официального монетарного и финансового институционального форума» (OMFIF), «роль доллара в международной системе не была предопределена свыше. Она стала отражением особенностей Соединённых Штатов».

Среди этих «особенностей»: наличие крупной экономики, взаимодействующей с остальным миром; самая «глубокая» финансовая система, наиболее ликвидные рынки; надёжный центральный банк и верховенство закона.

Эти основы либо уже разрушены, либо находятся в глубоком кризисе.

Политика администрации Трампа в условиях глобализированной экономики основана на агрессивном экономическом национализме. Так, введя 145-процентные пошлины в отношении Китая, она возвела практически непронициаемую тарифную стену между США и второй экономикой мира.

Какое будущее у «взаимодействия с остальным миром», если весь мир рассматривается как враг, который «наживается» на США, как это постоянно повторяет Трамп?

А как насчёт «самой “глубокой” финансовой системы и наиболее ликвидных рынков»? С момента глобального финансового кризиса 2008 года, спровоцированного спекулятивной деятельностью американских банков и финансовых институтов, стабильность рынка казначейских облигаций США, который сейчас оценивается в $29 трлн, вызывает всё больше опасений.

В марте 2020 года, в начале пандемии COVID-19, этот рынок замер. В течение нескольких дней не находилось покупателей для гособлигаций США, — предположительно самых безопасных финансовых активов в мире. Полного краха удалось избежать лишь благодаря массированному вмешательству ФРС на сумму в триллионы долларов.

Доверие к ФРС, американскому центральному банку, — ключевой фактор стабильности, о котором говорил Собел, — было поставлено под сомнение после угроз Трампа уволить её главу Джерома Пауэлла. Трамп позже отказался от этих угроз, получив предупреждения со стороны Уолл-стрит, что это обрушит финансовую систему, но ущерб уже нанесён.

Теперь возникает вопрос: кого Трамп назначит на этот пост, когда срок Пауэлла истечёт в следующем году? Будет ли это человек, сохраняющий так называемую «независимость» ФРС — то есть её приверженность требованиям финансового капитала по сдерживанию инфляции, — или тот, кто будет слепо следовать линии Трампа, какой бы она ни была в каждый конкретный день?

Что касается «верховенства закона», то оно ежедневно попирается, поскольку президент и его сторонники объявляют себя выше закона, игнорируют судебные решения и даже начали арестовывать судей.

В нынешнем хаосе, разгоревшемся с момента «Дня освобождения», когда Трамп развязал свою экономическую войну против мира, наибольшее беспокойство в финансовых кругах вызвал разворот давно устоявшегося тренда.

Многочисленные кризисы прошлых лет — начиная с обвала фондового рынка в октябре 1987 года, почти 40 лет назад, — характеризовались бегством капитала в доллар США и американские финансовые активы в поисках безопасной гавани.

На этот раз всё иначе. Идёт распродажа казначейских облигаций США, что приводит к росту их доходности (т.е. процентных ставок) — цена и доходность движутся в противоположных направлениях, — а доллар на международных валютных рынках продолжает падать.

В статье, опубликованной в издании The Hill, Вивекананд Джаякумара, профессор экономики Университета Тампы, отметил, что «согласно учебникам», введение тарифов со стороны США должно было укрепить доллар.

«Однако реальность оказалась совсем иной… Впервые в живой памяти американский доллар не является автоматической валютой-“убежищем”, которую инвесторы по всему миру скупают в периоды кризисов и острой неопределённости».

Фактически, преобладающий настрой на финансовых рынках — «продавать Америку».

Барри Эйхенгрин, историк и исследователь международной валютной системы, заявил NYT, что «теперь на столе мрачный сценарий».

«Хаотичный отток из доллара спровоцирует кризис. Внезапно мир останется без международной ликвидности, от которой зависит глобализация в XXI веке».

И нет другой валюты, которая могла бы играть международную роль доллара.

Изабель Матеос-и-Лаго, главный экономист банка BNP Paribas, заявила NYT, что поиск «диверсификации» должен быть реалистичным, поскольку «резервные активы по определению должны быть ликвидными».

Китай не соответствует этим критериям: у него нет «глубоких» и ликвидных рынков капитала, а его валюта не является свободно конвертируемой. Европейский центральный банк хотел бы продвигать евро, но объём активов в евро «меркнет по сравнению с американскими рынками капитала».

Однако, сделав эти верные наблюдения, она добавила: «Многополярная система может вполне работать».

Это утверждение, похоже, основано лишь на «здравом смысле»: если доллар США больше не сможет играть роль международной резервной валюты, то безопасность обеспечит множественность альтернатив.

Однако «здравый смысл» бесполезен при анализе противоречий капиталистической системы. Теория многополярного мира игнорирует как современную реальность, так и историю.

США считают сохранение господства доллара вопросом выживания, поскольку это позволяет американскому государству накапливать беспрецедентные долги как для поддержки банков и корпораций, так и для финансирования своей военной машины.

Во время избирательной кампании Трамп заявил, что потеря долларом статуса резервной валюты будет равносильна поражению в войне, а после прихода к власти предупредил, что любые попытки стран БРИКС и других государств создать альтернативу доллару в расчетах между собой встретят жесткие ответные меры со стороны США.

Уроки истории также игнорируются. Многополярный мир уже существовал в прошлом. В 1930-х годах не было общепризнанного международного платёжного средства, кроме золота, и мир раскололся на враждующие блоки, что сыграло немалую роль в создании условий для начала Второй мировой войны.

В наши дни многополярный мир воспроизведёт эти условия в ещё более взрывоопасной форме.

А любое возвращение к золоту, цена на которое достигла рекордных $3500 за унцию, приведёт к краху горы финансовых активов и кредитов, основанных на долларе США, и спровоцирует глобальную депрессию.

Эта проблема возникла раньше. В 1971 году Никсон понимал, что сохранить золотое обеспечение доллара можно было бы только ценой глубокой рецессии в американской и мировой экономике. Он отверг этот вариант из-за потенциала всплеска классовой борьбы и угрозы социальной революции, которую это вызвало бы.

Нынешний кризис — не просто продукт безумия Дональда Трампа. Трамп является злокачественным воплощением тенденций и противоречий, накапливавшихся десятилетиями. Кризис доллара и основанной на нём финансовой системы — это кризис всей капиталистической системы, у которого нет решения, если только не считать решением мировую войну, фашизм, экономическую депрессию и социальное опустошение.

Столкнувшись с этим историческим крахом — не с угрожающей тучей на горизонте, а с текущей реальностью, — международный рабочий класс должен вступить в борьбу за свои права на безе независимой социалистической стратегии. Это станет центральной темой Международного Первомайского онлайн-митинга МКЧИ, который состоится 3 мая.