Aunque las fuertes caídas de hace una semana han remitido en cierta medida, persiste la incertidumbre sobre el impacto de la inteligencia artificial (IA) en las valoraciones del mercado bursátil y, en general, en el sistema financiero.

Una de las características de la turbulencia de la semana pasada fue que, aunque se produjo un repunte, no hubo un movimiento significativo para «comprar en la caída», lo que ha sido una característica importante del mercado bursátil en el último periodo, ya que ha impulsado su camino hacia máximos históricos.

Como señaló el Financial Times, tras el lanzamiento de nuevas herramientas de inteligencia artificial dirigidas a una serie de modelos de negocio basados en software, que abarcan desde la gestión patrimonial, el sector inmobiliario y el transporte por carretera hasta la publicidad, el mercado está «sumido en la incertidumbre sobre lo que vendrá después».

Las declaraciones de Robert Schramm-Fuchs, de la empresa global de gestión de activos Janus Henderson, dejaron claro el motivo.

El mundo estaba cambiando «muy, muy rápidamente», afirmó. «Los modelos de IA actuales son sustancialmente más potentes que los de hace seis o doce meses. Lo que hoy parece un modelo de negocio protegido, puede que no lo sea [en el futuro]. Esto hace que sea aún más difícil comprar en las caídas».

Los temores sobre la rentabilidad a largo plazo de las enormes inversiones realizadas por los denominados «hiperscalers», entre los que se encuentran Alphabet (propietaria de Google), Microsoft, Meta (propietaria de Facebook) y Amazon, se reflejan en las variaciones del precio de sus acciones.

Tras el lanzamiento de ChatGPT por parte de OpenAI en noviembre de 2022, los precios de las acciones de las grandes empresas tecnológicas se dispararon. Meta subió casi un 450 % desde finales de 2022 hasta principios de este año, y Alphabet aumentó un 250 %.

Desde entonces, la historia ha sido diferente. Desde finales del mes pasado, Microsoft y Meta han caído alrededor de un 16 % y las acciones de Amazon han estado bajando. Alphabet ha bajado un 11 %. En total, se han perdido casi 1,5 billones de dólares del valor de este grupo de empresas, lo que ha llevado al índice NASDAQ, con gran peso tecnológico, a caer en territorio negativo en lo que va de año.

Incluso el fabricante de chips Nvidia se ha visto afectado. Tras dos años consecutivos de ganancias de tres dígitos en el precio de sus acciones y un aumento del 40 % en 2025, este año ha bajado.

El sentimiento del mercado se resumió en las declaraciones de un estratega de mercado citado por Bloomberg.

«Los inversionistas se sentían cómodos diciendo: 'Mientras suceda en el futuro, me parece bien que Microsoft, Amazon o Alphabet gasten el dinero'. Ahora quieren saber más rápidamente cuándo se obtendrá el retorno de la inversión, y no tenemos una idea clara al respecto».

El gasto no solo continúa, sino que se está acelerando. Se ha estimado que alcanzará alrededor de 700.000 millones de dólares este año, lo que supone un aumento del 65 % con respecto al año pasado.

En la fase inicial de inversión, los hiperescaladores pudieron utilizar sus grandes reservas de efectivo. Ahora se han agotado en gran medida y se teme que el aumento del nivel de gasto no sea sostenible.

En una nota a sus clientes a principios de esta semana, Ulrike Hoffmann-Burchardi, directora de inversiones estadounidenses de UBS Wealth Management, llamó la atención sobre el cambio en el panorama financiero.

«Este nivel de capex [gasto de capital] consumirá el 100 % del flujo de caja de las operaciones de los hiperescaladores, en comparación con la media de los últimos diez años, que fue del 40 %. Ese gasto se está financiando cada vez más con deuda externa o financiación mediante capital», escribió.

Amazon, que ha declarado que espera gastar 200.000 millones de dólares este año, se enfrenta a un déficit de flujo de caja de hasta 28.000 millones de dólares este año, según los analistas del Bank of America.

Mientras que el mercado está cada vez más preocupado por la posibilidad de que la IA no genere suficientes beneficios en relación con el enorme gasto en inversión, lo que podría denominarse «éxito» de la IA también está causando grandes turbulencias.

La caída del valor de las empresas de software comenzó con el lanzamiento por parte de Anthropic de una herramienta de IA para acelerar el trabajo en empresas jurídicas y financieras, entre otras. A esto le siguió el lanzamiento por parte de una empresa emergente poco conocida, Altruist, de una herramienta de IA que tuvo un impacto en las principales empresas de gestión patrimonial.

Las acciones de la empresa de inversión Charles Schwab cayeron un 11 % y las de la empresa inmobiliaria comercial CBRE, un 16 %.

Luego vino la publicación de un informe técnico por parte de una pequeña empresa que antes se dedicaba al karaoke (ahora es una empresa de transporte de mercancías), en el que se afirmaba que su herramienta de inteligencia artificial podía aumentar el volumen de transporte de mercancías hasta un 400 % sin el mismo aumento de la mano de obra.

Como informó el FT: «La nota despertó el temor de que la nueva tecnología destruyera el valor de mercado de algunos de los líderes del sector, lo que provocó que las empresas de logística CH Robinson y Landstar cayeran alrededor de un 15 % en un solo día».

En términos más generales, el desarrollo de nuevas herramientas de inteligencia artificial —y habrá más en el futuro— está afectando a las empresas que suministran software para una amplia gama de procedimientos de gestión empresarial.

Las empresas que venden software como servicio se han visto afectadas. Las acciones de Salesforce, una de las empresas líderes en este ámbito, han bajado un 30 % en lo que va de año.

Y el problema en este sector podría tener importantes repercusiones financieras para las empresas de capital privado que han invertido mucho en empresas de software. Según una estimación de Bain & Co, entre 2020 y la primera mitad del año pasado, alrededor de una quinta parte de todas las adquisiciones en Norteamérica fueron operaciones tecnológicas. Las empresas de desarrollo empresarial, financiadas por capital privado, han invertido mucho en este ámbito. Pero ahora se enfrentan al riesgo de que las empresas en las que han invertido queden obsoletas por el desarrollo de nuevas herramientas de IA.

Estos dos acontecimientos —por un lado, el temor a que las inversiones en IA no generen los ingresos necesarios y, por otro, que cuando la IA sí genere importantes ganancias de productividad, esto provoque una gran perturbación económica y financiera— han dejado perplejos a algunos comentaristas y analistas.

Como dice un informe de Bloomberg: «La agitación desatada por la IA refleja temores cada vez más contradictorios. Uno es que está a punto de perturbar segmentos enteros de la economía de forma tan drástica que los inversionistas están deshaciéndose de las acciones de cualquier empresa que parezca correr el más mínimo riesgo de ser desplazada por la tecnología. El otro es un profundo escepticismo sobre si los cientos de miles de millones de dólares gastados en IA darán grandes beneficios a corto plazo».

Otro artículo de Bloomberg citaba los comentarios de un responsable de inversiones de la importante empresa financiera Nomura, quien afirmaba que había «una contradicción» en lo que preocupaba a los inversionistas y que «estas dos cosas no pueden ser ciertas al mismo tiempo».

De hecho, lo son, porque son expresiones diferentes del mismo proceso subyacente. La fuerza motriz fundamental del capitalismo no es el desarrollo de la productividad en sí mismo y el aumento de la producción de riqueza material que la IA hace posible, sino la acumulación de beneficios a un ritmo suficiente para garantizar la expansión del capital.

El temor es que los ingresos de las inversiones de los hiperescaladores no generen una tasa de rendimiento suficiente y que el capital invertido, que asciende a billones y se financia cada vez más con deuda, se devalúe.

En el caso de la disrupción causada por las herramientas de IA, el temor es que el capital ya invertido en amplios sectores de la economía, también financiado con deuda, se devalúe igualmente.

Y ambos casos encierran el potencial de una gran crisis financiera, con consecuencias económicas y sociales devastadoras, debido a la enorme deuda en la financiación de activos cuyo valor podría reducirse prácticamente de la noche a la mañana. Los argumentos a favor de la reorganización socialista de la economía, que implicaría, entre otras cosas, la nacionalización del desarrollo de la IA bajo control democrático y la aplicación consciente de sus beneficios, no podrían ser más claros.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 18 de febrero de 2026)